综评：2021年前三季度，中国建材实现营业收入1948.46亿元，同比增长8.46%；归属于上市公司股东净利润135.7亿元，同比增长16.7%。今年1-9月，公司坚持刀刃内向，狠抓内部成本控制工作，降本增效成果显著，在保持营业收入持续增加的前提下利润也实现了稳定、高质量增长。
图1、2：2021年前三季度营收、归母净利润分别增长8.46%和16.7%
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
水泥销量增加，营收稳定提升
2021年前三季度水泥行业下游需求整体保持旺盛，公司水泥销量增加，与此同时新材料和工程服务业务板块持续推进，公司经营持续向好，各季度营业收入均保持正向增长，特别在三季度水泥行业需求明显弱于同期、水泥受限电影响供应受限等不利因素影响下，公司审时度势积极应对，经营逆流而上，表现出较强韧性，第三季度实现营业收入729.75亿元，同比微增0.13%，是水泥行业为数不多实现增长的水泥企业，1-9月公司实现营业收入1948.46亿元，同比增长8.46%。
表1：2019-2021前三季度中国建材主要经营数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三费下降明显，盈利大幅提升
公司2021年前三季度加强内部管理，降本增效工作卓有成效，具体来看，1-9月销售费用35.13亿元，较同期大减56.01亿元，幅度达61.5%，财务费用减少8.27亿元，由于资产增加和商誉问题，管理费用有所增加，但整体可控。前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润135.7亿元，同比增长16.7%，利润的增长带来净资产收益率的持续修复，2021年前三季度公司净资产收益率12.85%，较2020年同期提高0.64个百分点，比2019年1-9月提升0.92个百分点。
千亿并购重组事件圆满落幕
9月10日，天山股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批复，10月25日中国建材发布公告，向天山水泥出售若干水泥业务资产，转让标的股权予天山水泥已获完成。至此，水泥市场千亿并购重组事件圆满结束，这对公司发挥产业链一体化协同作用，提高公司整体竞争力乃至整个水泥行业高质量发展均具有重大意义。
全年盈利展望
今年四季度，水泥市场需求整体不及同期，叠加雨雪天气来临，下游施工或将提前结束，预计公司四季度营业收入增幅有限；向内看，公司降本增效工作持续向前推进，三费费用继续压减，预计全年公司业绩仍将保持向好态势。（本文不构成投资建议）
