一、施工表现不及预期，商混产量继续下滑
2024年一季度，受地方政府化债影响，部分区域基建项目资金到位率偏低，投资规模面临收缩压力，实际落地的工程量不及预期。房地产方面，终端消费意愿低迷，商品房销售量进一步减少，行业库存普遍维持高位水平，房企资金回款未见明显改善。在此背景下，房地产行业仍以消化存量项目为主，投资增长动能偏弱。
根据国家统计局公布的数据，2024年1-3月份基建（不含电力）投资累计增速为6.5%，相较于2023年同期下滑2.3个百分点。与此同时，全国房地产开发投资同比下滑9.5%，降幅较2023年同期扩大3.7个百分点。
图1：房地产投资降幅走阔，基建增速同比回落（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
尽管政策层面存在超长期特别国债发行等利好因素，但短期内增量资金尚未触达实际施工层面，对基建项目的支撑作用有待发挥。从现实情况来看，一季度国内部分区域存在基建项目停建缓建增多的情况，基建端混凝土需求增长不及预期。
与此同时，房地产行业仍处于深度调整阶段。2024年1-3月全国商品房销售额降至2.1万亿元，同比减少27.6%，降幅相较于去年同期扩大31.7个百分点，终端消费者多处于持币观望状态，购房积极性不足。销售回款大幅减少进一步加剧了房地产行业流动性紧缺的情况，1-3月房地产开发企业到位资金合计2.6万亿元，同比降幅达到26.0%。
受资金因素影响，房地产项目开复工表现不佳，整体施工量延续下行趋势。2024年1-3月，全国房屋施工面积在67.9亿平方米左右，同比下降11.1%。其中，房屋新开工面积仅有1.7亿平方米，同比下降27.8%，降幅相较于去年同期扩大8.6个百分点，房地产行业新开工规模仍在加速萎缩。竣工方面，随着前期保交楼项目陆续收尾，剩余项目推进难度明显增加，竣工速度同样有所放缓，1-3月全国房屋竣工面积降至1.5亿平方米，同比降幅达到20.7%。
综合来看，2024年一季度基建项目施工不及预期，加之地产需求下行仍较为显著，国内商品混凝土需求总量进一步走降。因此，2024年1-3月全国规模以上混凝土企业预计实现商混产量5.4亿方左右，同比降幅约为5.1%。
图2：2024年一季度商混产量和房地产施工增速情况（万方，%）
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二、成本端支撑乏力，混凝土价格跌势不止
（一）上游原材料价格
1.水泥
2024年一季度国内水泥市场库存压力较为突出，价格指数持续下跌。截至2024年3月底，全国水泥价格指数（CEMPI）报收105.45点，相较于年初下跌6.9%。与2023年同期相比，水泥价格指数降幅达到25.4%。
图3：2024年一季度全国水泥价格指数（CEMPI）走势（点）
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2.砂石骨料
2024年一季度国内砂石骨料价格同样呈现下行趋势，跌幅稍小于水泥。截至2024年3月底，全国碎石价格指数和机制砂价格指数分别报收83.56点和87.12点，相较于年初分别下跌1.3%和1.5%。与2023年同期相比，碎石和机制砂价格指数降幅分别为4.9%和7.6%。
图4：2024年一季度全国碎石和机制砂价格指数走势（点）
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（二）混凝土价格
2024年一季度，受春节和资金因素影响，基建和房建项目启动较为迟缓，下游实际施工需求低于预期，混凝土价格继续趋弱运行。截至3月底，全国混凝土价格指数（CONCPI）报收122.38点，相较于年初下跌1.8%。与2023年同期相比，混凝土价格指数跌幅达到12.8%。
分月份来看，1月份，天气条件不佳，加之临近春节，下游施工项目逐步进入停工状态，混凝土需求下滑明显，市场价格累计下跌0.5%左右。2月份由于经历春节假期，下游仅有个别重点项目处于施工状态，市场交易基本停滞，月内混凝土价格跌幅收窄至0.3%附近。3月份，下游建设项目开复工率逐步提升，但受资金因素影响，实际需求恢复仍不及预期，月内混凝土价格跌幅约为1.1%。
图5：2024年一季度全国混凝土价格指数（CONCPI）走势（点）
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分地区来看，西南和华东地区价格指数较年初分别下跌13.43%和12.88%，跌幅居全国前列；其次是中南和东北地区，年内价格指数跌幅分别为9.78%和9.54%；华北和西北地区混凝土价格指数跌幅相对较小，分别较年初下跌6.51%和4.84%。按照年均价格计算，全国六大区域均低于2022年水平，尤其是华东和东北地区，年均价格指数跌幅达到10%以上。
表1：2024年一季度各区域混凝土价格指数运行情况（点，%）
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东北地区需求尚未启动，混凝土价格暂时保持稳定。一季度东北市场基本处于冬休淡季，绝大多数施工项目尚未启动，混凝土市场交易停滞，企业报价基本保持平稳运行。
西北地区复工迟缓，混凝土价格小幅回落。1-2月份，西北多数区域同样处于冬歇状态，市场价格以稳为主。3月份开始，陕西地区施工活跃度略有提升，但实际需求仅恢复至去年同期的5-6成左右，混凝土价格松动下调。与此同时，西北其他地区尚未完全复工，市场价格基本与春节前保持一致。
华北地区需求偏弱，混凝土价格稳中有降。春节前，华北各地市场需求低位运行，部分区域混凝土价格出现下调。春节期间，市场交易停滞，华北地区混凝土企业稳价过度为主。春节后，京津冀地区需求略有回升，但由于新增项目不足，实际需求仍较为低迷，混凝土价格继续跟随原料下调。除此以外，山西和内蒙古市场需求恢复偏缓，企业报价变化不大。
华东地区需求恢复不及预期，市场价格多有下调。1-2月份，受天气和春节因素影响，华东多数区域施工活动逐步陷入停滞状态，春节前企业报价多有小幅下调。3月份，天气条件有所改善，但下游整体复工进度不及预期，需求仅恢复至5-7成左右，加之原料价格有所下跌，带动部分区域混凝土价格下调。
中南地区市场竞争激烈，混凝土价格稳中有降。春节前，中南地区整体需求较为疲软，企业多以稳价过度为主，仅有湖北以及海南局部混凝土价格略有下调。春节后，中南多数区域需求恢复偏慢，市场竞争较为激烈，加之原材料价格低位运行，混凝土价格跌幅相较于节前略有扩大。
西南地区需求不足，混凝土价格先稳后跌。1-2月份，西南地区施工项目和搅拌站多处于停工状态，市场需求不足，混凝土价格基本保持稳定。3月份开始，部分项目开始恢复施工，但受资金因素影响，新开工项目数量明显偏少，企业出货量增长乏力，混凝土价格普遍有所下调。
分省份看，2024年一季度全国29个省市中C30混凝土价格下跌的省市有17个。其中，安徽、江苏和北京市场价格跌幅靠前，较年初分别下跌5.66%、3.99%和3.87%；重庆、福建、天津、山东以及四川等省市价格跌幅次之，较年初下跌2.04%-2.85%左右；其余价格下跌的省份，跌幅基本在0.26%-1.75%之间。
图6：2024年一季度各省市C30混凝土价格变化情况（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、混凝土需求乏力，行业利润持续承压
2024年一季度，由于地方政府债务规模受限，基建项目资金到位率偏低，部分区域存在缓建停建的情况，基建需求恢复不及预期，混凝土用量同比有所下滑。与此同时，房地产行业销售愈发低迷，企业开发新项目的意愿和能力均显不足，施工量继续呈现大幅下行趋势，对混凝土需求的拖累仍较为突出。由于终端需求疲软，上游原料企业同样面临较大的库存压力，成本端延续下行趋势。在此背景下，混凝土企业稳价难度较大，实际成交重心被迫跟随原料下调，行业盈利能力仍偏弱。
从总量数据来看，2024年一季度混凝土与水泥制品行业规模以上工业企业预计实现主营业务收入2950亿元左右，全口径下同比降幅约22%，行业利润总额预计在65亿元上下，全口径下同比降幅接近19%。
图7、8：2024年一季度混凝土行业收入及利润变化情况（亿元，%）
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四、后市混凝土行业展望
2024年一季度，地方政府新增专项债发行进度仅有16%左右，发行节奏相较于往年同期明显偏缓，短期内专项债资金难以对基建项目形成有效支撑，基建投资主要依靠前期发行的国债拉动，实际施工增量较为有限。从政策趋势来看，今年政府处在转杠杆阶段，中央政府加杠杆的意愿较强，后续仍然存在政策发力的预期和空间。因此，今年基建端投资增速呈现前低后高的可能性较大，下半年基建需求或将好于上半年。
从房地产角度来看，新建商品房销售景气度仍处于下行过程当中，尽管企业外部融资渠道有所改善，但由于自身造血能力不足，资金情况短期内难有明显改善。在此背景下，房地产企业工作重心仍将集中于消化现有存量项目，加快回拢项目资金，缺乏扩大投资的能力和意愿。因此，短期内土地成交市场预计维持平淡气氛，房地产行业项目储备量持续下滑。截至4月中旬，100个大中城市成交土地规划建筑面积同比降幅达到34%。经济可开发的土地储备不足叠加房企资金短缺，今年房地产行业施工面积预计将维持较大幅度的负增长，对混凝土需求的拖累仍较为明显。
整体而言，由于基建需求增长不及预期，房建施工量持续萎缩，短期内混凝土需求总量仍然存在较大的下行压力，全年价格走势依然易跌难涨。除此以外，今年上游原料库存居高不下，企业价格竞争未见缓和迹象，成本端支撑力度不足，预计仍将成为造成混凝土价格下行的主要推动力。
